“十三五”預(yù)告：未來五年的經(jīng)濟(jì)議題與市場機遇
           
               
    來源：經(jīng)濟(jì)觀察報     2015-10-15 08:26:00
                
                
      “十三五”規(guī)劃必將成為最關(guān)鍵的五年規(guī)劃之一：這是新領(lǐng)導(dǎo)集體的第一個五年規(guī)劃，所以將要體現(xiàn)新的領(lǐng)導(dǎo)集體對未來發(fā)展的一些重要思路和考慮；“十三五”規(guī)劃是實現(xiàn)全面建成小康社會目標(biāo)最后的一個五年規(guī)劃，這五年具有決定性的作用。
　　中共中央政治局10月12日召開會議決定，十八屆五中全會將于10月26日至29日在北京召開。根據(jù)此前7月20日政治局會議的決定，“十三五”規(guī)劃編制將為該次會議的主要議題。
　　五年規(guī)劃全稱“國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展五年規(guī)劃”。我國于1953年開始制定第一個五年計劃，至今已制定十個五年計劃和兩個五年規(guī)劃，其中很多規(guī)劃引領(lǐng)了中國經(jīng)濟(jì)的重要轉(zhuǎn)折。
　　最近三個五年計劃比較：
               來源：海通證券
 
　　“十三五”規(guī)劃將成為最關(guān)鍵的五年規(guī)劃之一。因為“十三五”規(guī)劃是領(lǐng)導(dǎo)集體的第一個五年規(guī)劃，所以將要體現(xiàn)新的領(lǐng)導(dǎo)集體對未來發(fā)展的一些重要的思路和考慮。另外，十八大提出的“兩個百年”（在中國共產(chǎn)黨成立一百年時全面建成小康社會；在中華人民共和國成立一百年時建成社會主義現(xiàn)代化國家）目標(biāo)，第一個百年應(yīng)該是到2021年，“十三五”規(guī)劃是到2020年，這五年具有決定性的作用。
　　同時，民生證券管清友認(rèn)為，中國目前正處于三期疊加、轉(zhuǎn)型升級的關(guān)鍵時期，傳統(tǒng)制造業(yè)產(chǎn)能過剩依然嚴(yán)重而新經(jīng)濟(jì)尚未崛起、人口紅利消失、出口引擎失速，傳統(tǒng)增長模式難以為繼，加快轉(zhuǎn)型迫在眉睫。
　　“十三五”規(guī)劃十大看點
　　1經(jīng)濟(jì)增長：6.5%是一個更合理的選擇展望十三五時期，為了完成十八大提出的“2020年GDP比2010年翻一番的”目標(biāo)，假設(shè)2015年增長7%，那么十三五期間只需要年均6.6%的增速（但習(xí)總書記在近期的專訪中的說法是7%），因此，從主觀角度看，中央并沒有太大必要把目標(biāo)定高。而從客觀角度看，資本、勞動、土地和全要素生產(chǎn)率等增長要素都有下行趨勢，十三五繼續(xù)保持7%的增速存在較大難度。所以如果中央依然按照傳統(tǒng)的規(guī)律來決策，十三五規(guī)劃毫無疑問應(yīng)該將目標(biāo)定在6.5%。
　　但十八大以來，依靠過去的經(jīng)驗進(jìn)行預(yù)測變得越來越危險，同樣，十三五的目標(biāo)也可能會打破過去的規(guī)律：也許6.5%是一個更合理的選擇，但7%可能才是更合情的結(jié)果，因此最終目標(biāo)很可能定在7%。第一，中央認(rèn)可的經(jīng)濟(jì)增長中樞應(yīng)該在7%左右，如果按照傳統(tǒng)規(guī)律，定在6.5%能留出較大的政策空間，但政策之“錨”的作用不明顯，導(dǎo)致目標(biāo)形同虛設(shè)，而如果定在7%，“錨”的作用更明顯。第二，以7%為目標(biāo)并不意味著實際增速會大幅高于7%，也不意味著中央不能容忍增速跌破7%。第三，目標(biāo)從最初的6.5%上調(diào)到更樂觀的7%意味著宏觀政策在實際操作中將更加積極，這種積極將主要體現(xiàn)在財政政策上，未來政府代替私人部門加杠桿仍是大趨勢，托底經(jīng)濟(jì)、防范風(fēng)險，而這也要需要寬松的流動性環(huán)境作為支持，貨幣政策也不會坐以待斃。
　　2信息經(jīng)濟(jì)
    信息經(jīng)濟(jì)的內(nèi)涵并不局限于“互聯(lián)網(wǎng)+”。從存量上看，中國的信息產(chǎn)業(yè)已經(jīng)初具規(guī)模，2014年中國信息產(chǎn)業(yè)消費規(guī)模為2.8萬億元，貢獻(xiàn)GDP 0.8個百分比。從增量上看，在居民信息消費多樣化與政策引導(dǎo)的刺激下信息經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速，2014年信息消費規(guī)模同比增長18%，而根據(jù)工信部的預(yù)測2015年將增長15%達(dá)到3.2萬億，成為增長新亮點。預(yù)計十三五時期，信息經(jīng)濟(jì)仍將是驅(qū)動經(jīng)濟(jì)增長的引擎之一，上下游產(chǎn)業(yè)鏈為市場提供投資機會。
　　市場關(guān)注：信息與產(chǎn)業(yè)融合、大數(shù)據(jù)、信息安全、智慧能源、智能交通。
     

　　3服務(wù)業(yè)開放
    制造業(yè)向服務(wù)業(yè)的轉(zhuǎn)型迫在眉睫：一是制造業(yè)活動收縮，服務(wù)業(yè)繁榮有助于對沖制造業(yè)下滑對經(jīng)濟(jì)增長的拖累；二是服務(wù)業(yè)吸收勞動力能力強，未來傳統(tǒng)產(chǎn)能過剩行業(yè)過剩產(chǎn)能將繼續(xù)去化，服務(wù)業(yè)發(fā)展有助于實現(xiàn)勞動力從工業(yè)向服務(wù)業(yè)的轉(zhuǎn)移，緩解就業(yè)壓力。而服務(wù)業(yè)的發(fā)展關(guān)鍵靠擴(kuò)大開放。
　　市場關(guān)注：民營銀行、民營醫(yī)院、醫(yī)療服務(wù)、體育產(chǎn)業(yè)。
　　4全國統(tǒng)一大市場
    構(gòu)建全國統(tǒng)一大市場，有助于減少地方政策保護(hù)，促進(jìn)公平競爭，緩解區(qū)域間的發(fā)展不平衡。從區(qū)域內(nèi)部看，一帶一路、京津冀協(xié)同發(fā)展、長江經(jīng)濟(jì)帶“三大支撐帶”促進(jìn)區(qū)域內(nèi)省市明晰功能定位，加快產(chǎn)業(yè)合理分布和上下游聯(lián)動機制，促進(jìn)區(qū)域發(fā)展；落實東北振興政策擺脫增長率墊底的局面，加快新疆西藏等經(jīng)濟(jì)底子薄、具有戰(zhàn)略意義的邊疆區(qū)域發(fā)展。從區(qū)域間來看，電子商務(wù)作為新興流通方式促進(jìn)了跨區(qū)域消費、帶動物流業(yè)的發(fā)展，同時對通航機場、航道建設(shè)提出了新要求。
　　市場關(guān)注：一帶一路、京津冀、長江經(jīng)濟(jì)帶、西藏、東北振興、電子商務(wù)、物流業(yè)、機場。
　　5收入分配
    關(guān)鍵是扶貧加大收入分配調(diào)節(jié)，采取精準(zhǔn)扶貧措施幫助貧困人口脫貧，是十三五時期的重要任務(wù)：
　　一是居民收入差距過大，國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示2014年中國基尼系數(shù)為0.469，達(dá)到社會不安定的數(shù)值區(qū)域，而實際情況可能要比官方數(shù)據(jù)更為嚴(yán)重；二是貧困人口基數(shù)大，以年人均收入2300元為貧困標(biāo)準(zhǔn)計算，2014年農(nóng)村貧困人口有7000萬；三是習(xí)總書記多次提及“精準(zhǔn)扶貧”，今年6月在貴州調(diào)研時，強調(diào)要科學(xué)謀劃好“十三五”時期的扶貧開發(fā)工作，確保貧困人口到2020年如期脫貧。
　　市場關(guān)注：農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營、社會資本參與扶貧、能源扶貧尤其是光伏扶貧、鄉(xiāng)村旅游、農(nóng)村金融。
　　6人口老齡化
    按照國際老齡化的界定標(biāo)準(zhǔn)（60歲以上的老年人數(shù)量占總?cè)丝跀?shù)量的10%），我國于1999年即進(jìn)入了老齡化。隨著老齡化的深入，對經(jīng)濟(jì)與社會的負(fù)面沖擊也愈發(fā)明顯：一方面因勞動人口比例減少，人口紅利不再甚至變成累贅，中國未富先老；另一方面，人口結(jié)構(gòu)的變化導(dǎo)致需求結(jié)構(gòu)變化，根據(jù)美日經(jīng)驗，房地產(chǎn)進(jìn)入長周期下行通道，驅(qū)動中國經(jīng)濟(jì)增長的重要引擎失速。
　　預(yù)計“十三五”時期，應(yīng)對人口老齡化危機將從兩方面發(fā)力：一是放松計劃生育政策，提高人口出生率，降低底部老齡化壓力；二是增加與養(yǎng)老相關(guān)的服務(wù)業(yè)供給，滿足老齡人生活與精神層面的需求。
　　市場關(guān)注：二胎政策、養(yǎng)老設(shè)施、養(yǎng)老服務(wù)。
     

　　7生態(tài)環(huán)保
    前期粗放式增長模式，帶來了嚴(yán)重的環(huán)境污染問題。根據(jù)《2014中國環(huán)境公報》，全國4896個地下水水質(zhì)監(jiān)測點中，水質(zhì)為優(yōu)良級的比例僅為10.8%，而水質(zhì)較差與極差的比例分別高達(dá)45.4%、16.1%；161個開展空氣質(zhì)量新標(biāo)準(zhǔn)監(jiān)測的地級及以上城市中，空氣質(zhì)量達(dá)標(biāo)的城市比例僅為9.9%；全國土壤總的點位超標(biāo)率為16.1%,而耕地土壤點位超標(biāo)率高達(dá)19.4%。
　　在“十二五”規(guī)劃的基礎(chǔ)上，“十三五”規(guī)劃中生態(tài)環(huán)保建設(shè)將進(jìn)一步強化。“十二五”規(guī)劃的24項經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展指標(biāo)中，有8項是關(guān)于資源環(huán)境的，除農(nóng)業(yè)灌溉用水有效利用系數(shù)外，其它均為約束性指標(biāo)。隨著環(huán)境與資源問題的突出，“十三五”時期生態(tài)環(huán)保建設(shè)壓力有增無減。
　　市場關(guān)注：第三方環(huán)境治理、新能源、環(huán)保交易、循環(huán)經(jīng)濟(jì)。
　　8投融資體制：PPP
    十三五時期，PPP模式在基礎(chǔ)設(shè)施與公用事業(yè)項目中的應(yīng)用將得以進(jìn)一步推廣：一是制度環(huán)境的改善，《基礎(chǔ)設(shè)施和公用事業(yè)特許經(jīng)營管理辦法》約束了地方政府違約責(zé)任；二是隨著成功項目的推廣與PPP培訓(xùn)，地方政府和社會資本對PPP具體操作了解度提升；三是政策引導(dǎo)，財政部設(shè)立PPP專項引導(dǎo)基金、對部分項目提供財稅支持。
　　地方基建曾由城投企業(yè)主導(dǎo)，43號文限制了融資平臺的政府融資職能，對于新建項目和未完工存量項目，優(yōu)先安排PPP模式建設(shè)。隨著PPP簽約率的提升，PPP模式對城投債的替代性增強，為資本市場提供投資機遇。
　　市場關(guān)注：參與PPP項目的企業(yè)、PPP融資和咨詢服務(wù)
　　9國企改革
　　國企改革頂層設(shè)計方案終于揭開了并不神秘的面紗。大家關(guān)心一個問題：國企改革能否成為市場的“救市主”？這似乎是一個不可能完成的任務(wù)。改革的核心從來不是為市場炒作主題，而是為實體解決問題。即便是一個平衡各方的好方案，也不一定能滿足資本市場漫無邊際的幻想，畢竟投資者并不能代表所有人。更何況，在此之前，一千個投資者已經(jīng)賦予了國改一千零一種天馬行空的期待，它在公布之前就注定是一個不可能超預(yù)期的方案。對投資者來說，更理性的選擇是放開所有幻想，找找這份現(xiàn)實的方案中與理想最接近的地方。
　　市場關(guān)注：推動國資證券化、推動國企整合重組、混合所有制、國企公司治理的改善、特別關(guān)注科研院所注入。
　　10軍民融合
    “十二五”規(guī)劃中雖提及了軍民融合，但在“十二五”時期軍民融合技術(shù)應(yīng)用范圍較窄，主要在導(dǎo)航、通信領(lǐng)域。2014年3月習(xí)近平總書記系統(tǒng)闡述了軍民融合的觀點，將軍民融合上升為國家戰(zhàn)略。此后軍民融合發(fā)展加速，如中國人民解放軍總裝備部開通全軍武器裝備采購信息網(wǎng)、湖南省岳陽市成立軍民融合衛(wèi)星應(yīng)用產(chǎn)業(yè)園等。預(yù)計“十三五”時期，軍民融合的廣度與深度均將有較大突破。
　　市場關(guān)注：民營企業(yè)進(jìn)入采購體系、軍工技術(shù)向民用轉(zhuǎn)化。