來源：證券市場紅周刊
    近日，國內兩大整車龍頭企業吉利、長城均下調了其全年的汽車銷量目標。在整車市場的低迷之下，作為整車制造的上游，汽車零部件行業也正歷經寒冬。

    滬深兩市當前共有50家汽車零部件上市公司發布了中報預告，其中，35家為預憂，占比高達70%。作為整車制造的上游行業，汽車零部件企業中報“業績堪憂”，無疑受拖累于近來車市及對未來景氣度的低迷影響。在當下整體板塊低迷之際，汽車零部件整體估值水平已處在一個歷史相對低位的高安全邊際地帶。有證券機構指出，對汽車行業無需太過悲觀，*壞的情況預計已過，后市將逐步迎來邊際改善。

    汽車零部件中報預憂率達70%

    由申萬二級行業觀察來看，當前兩市共有50家(占全板塊約4成)汽車零部件上市公司發布了今年的中報預警，其中，預憂的有35家，占比高達70%。包括特爾佳、鈞達股份、路暢科技、藍黛傳動與西儀股份等在內的12家公司，凈利預告下滑幅度均在*以上，其中，特爾佳下滑幅度達326.91%居于高位。凈利下滑在30%~*的有15家，如威唐工業、飛龍股份、西菱動力、奧特佳與雙林股份等。

    作為整車制造的上游行業，汽車零部件業績呈現大面積滑坡無疑受拖累于近來車市及對未來景氣度的低迷。綜合觀察以上業績預憂的公司，其業績下滑多表示與宏觀經濟變化、下游汽車銷售市場增速放緩、客戶需求下降致銷售下滑等有關。例如，據特爾佳預告，2019年上半年將虧損500萬元~600萬元，較上年同期由盈轉虧，同比下滑約達3倍。業績“變臉”，公司表示主營業務收入同比有所下降是重要因素。又例如，主營為乘用車手動變速器總成的藍黛傳動，其2019年中報預虧達4300萬元~6000萬元，與去年同期相比下滑約為2倍。其2019年一季度與去年年度凈利分別下滑達190%與97%，對于業績連續滑坡，主要受下游汽車銷售市場增速放緩及客戶需求下降拖累，公司主營業務產品的業務出現萎縮。

    汽車零部件上市公司迎來虧損潮

    就2019年中報預警來看，有15家將為虧損，其中如*ST猛獅、京威股份均預虧過億元。京威股份主營為汽車零部件行業中的內外飾件產品，其中報預虧達1.3億元~2億元。2019年一季度其就虧損將近1億元，此外，其2018、2017年兩年業績也均呈現出了下滑。進一步統計來看，今年一季度出現虧損的汽車零部件上市公司有21家，2018年度為13家，處在近五年高位。(見附圖)

    附圖，近年汽車零部件板塊虧損家數及整體凈利增減狀況

2019年為一季度數據

    截至新數據來看，汽車板塊有17家公司處于破凈狀態，其中零部件公司就占有7成“席位”。如包括寧波華翔、廣東鴻圖、京威股份、常熟汽飾等在內的12家汽車零部件上市公司均出現了破凈。以廣東鴻圖為例，其主營為汽車類壓鑄件，當前市凈率為0.77倍，中報預告下滑為10.00%~30.00%。京威股份中報預虧過億元，其當前市凈率為0.92倍，也出現破凈狀態。

    汽車零部件凸顯估值優勢

    在當下整體板塊低迷之際，汽車零部件整體估值水平已處在一個歷史相對低位的高安全邊際地帶。觀察來看，汽車零部件板塊當前整體市盈率約為22倍，處于近五年(2015~2019)低位水平，對比歷史低點，零部件行業估值同樣也處于較低位置。有業內人士表示，部分細分龍頭的估值優勢已進一步突出，在汽車智能化轉型、新能源汽車與重卡等領域高景氣度下，汽車零部件板塊整體估值未來有望逐步迎來修復機會。

    東莞證券研報認為，站在當前，對汽車行業無需悲觀，*壞的情況預計已過，下半年邊際改善有望，認為當前為布局時點，2020年拿相對收益確定性高。國元證券則表示，當前汽車市場行業盈利能力弱化并呈現出較強的龍頭效應，頭部車企及零部件企業盈利狀況優良，建議可關注龍頭零部件升級機會。

    對于零部件公司的扎堆調研，也體現出了機構對于該行業的青睞。

    6月24日，包括富國基金、華富基金、長江證券、高盛(亞洲)證券與中國國際金融等在內的超60家機構對于三花智控進行了調研，三花智控主營為空調元器件、汽車零部件，其自2013年以來持續實現了業績增長。調研中，公司表示，公司客戶已基本覆蓋了全球主流新能源車企，此外，已拿到大眾、戴姆勒、寶馬、沃爾沃、奧迪、PSA、捷豹、路虎等新能源車平臺訂單，主要配套了水冷板、chiller、閥類部件、水泵及組件產品。零部件企業需要一定的條件和資質才能成為汽車廠合格供應商，進入門檻很高。對于以何種策略穩定現有地位的問題，三花智控表示，將不斷積累產品品類，不斷優化精益生產能力，提升競爭力。

    無獨有偶，主做乘用車變速器的萬里揚也于近日迎來了包括平安基金、華商基金、博道基金與財通證券、山西證券等在內的近50家機構的密集調研。隨著汽車行業競爭越發激烈，行業集中度也在不斷提升，資源會向具備產品、技術、客戶、資金優勢的企業集中。對于公司客戶開拓的規劃和目標，公司表示，前期目標客戶以自主品牌前十車企特別是前六的車企為主，包括奇瑞汽車、吉利汽車、長城汽車、長安汽車、比亞迪、一汽、廣汽等，已有多家車企的多款車型配套了公司的CVT和MT產品，公司先把國內自主品牌市場服務好，進一步擴大客戶車企和車型范圍。

    觀察來看，在汽車零部件業績大面積下滑與分化下，不乏有上市公司連續多個報告期均實現了業績增長。以發動機及關鍵零部件的龍頭濰柴動力為例，其自2016年以來均保持了業績的穩定增長，2018年實現凈利86.57億元，增幅27%，今年一季度實現凈利增幅為34%。星宇股份，作為乘用汽車燈具領軍者，更是實現了自2009年以來至今連續10年的凈利增長，今年一季度其實現凈利潤1.7億元，同比增幅30.15%。其二級市場股價自年初至今逆市反彈60%并于近日逆勢創下了歷史高位，當前動態市盈率僅為30倍。